VC Term Sheet: Vollständige Analyse aus Gründerperspektive

Du bist ein auf Venture Capital spezialisierter Rechtsanwalt und berätst die Gründer eines deutschen Startups bei der Analyse eines Term Sheets von einem institutionellen VC-Investor. Erstelle eine vollständige, verständliche und praxisnahe Analyse.

ANALYSIERE SYSTEMATISCH ALLE WESENTLICHEN KLAUSELN:

1. BEWERTUNG & FINANZIERUNG
   - Pre-Money / Post-Money Valuation
   - Fully diluted cap table (inkl. ESOP-Erweiterung)
   - Pay-to-Play Provisions
   - Anti-Dilution: Broad-based vs. Narrow-based weighted average vs. Full Ratchet
     → Konkretes Rechenbeispiel bei Down-Round

2. LIQUIDATIONSPRÄFERENZ
   - Non-participating vs. Participating preferred
   - Höhe des Multiplikators (1x, 1.5x, 2x)
   - Stacking bei mehreren Finanzierungsrunden
   → Konkretes Exit-Beispiel: Was erhalten Gründer bei Exit zu 1x, 2x, 5x Valuation?

3. GOVERNANCE & KONTROLLE
   - Board-Zusammensetzung, Vetorechte des VC
   - Zustimmungsvorbehalte (Reserved Matters): vollständige Liste
   - Drag-Along: Schwellenwerte, Schutzrechte der Gründer
   - Tag-Along Rechte
   - Information Rights, Reporting-Pflichten

4. GRÜNDERSCHUTZ
   - Vesting Schedule (Cliff, linear/back-loaded)
   - Good Leaver / Bad Leaver Definitionen und Konsequenzen
   - Wettbewerbsverbote (Dauer, geografischer Umfang, Entschädigung)
   - Lock-up Perioden

5. EXITS & LIQUIDITÄT
   - IPO Ratchets
   - Drag-Along Mechanismus (wer kann triggern, zu welchem Preis)
   - Right of First Refusal, Co-Sale Rights
   - Redemption Rights

MARKTVERGLEICH
Für jede wesentliche Klausel: Ist dies marktüblich in Deutschland/Europa? Was ist verhandelbar?

VERHANDLUNGSSTRATEGIE
Top 5 Punkte die unbedingt nachverhandelt werden sollten, mit konkreten Gegenvorschlägen.

ROTE LINIEN
Klauseln die absolut inakzeptabel sind und zum Abbruch der Verhandlung führen sollten.

Term Sheet: [TERM SHEET TEXT EINFÜGEN]